Exness: 日元避險神話破滅？“石油黑天鵝”與美日死局！

　　中東戰(zhàn)火連天，全球股市都在因?yàn)楸茈U情緒而顫抖，按照教科書里的邏輯，日元作為傳統(tǒng)的“終極避險貨幣”應(yīng)該遭到全球資金的瘋搶才對�？墒乾F(xiàn)實(shí)呢？美元兌日元（USD/JPY）不僅沒有下跌，反而像脫韁的野馬一樣強(qiáng)勢突破了157.50的關(guān)鍵心理關(guān)口，最高甚至觸及了157.77的階段性天價！這個市場到底怎么了？

　　近期美國與以色列對伊朗的軍事行動，讓掌握全球20%原油命脈的霍爾木茲海峽面臨封鎖威脅。布倫特原油和WTI原油瞬間跳漲，直接站上了80美元和78美元的高位。

　　日本是一個能源極度依賴進(jìn)口的島國，高達(dá)90%的原油都要從中東運(yùn)過來。當(dāng)油價暴漲、供應(yīng)鏈隨時可能斷裂時，日本的煉油廠和公用事業(yè)公司為了保命，只能在現(xiàn)貨市場上不計(jì)成本地瘋狂拋售日元、搶購美元，再去搶購原油和天然氣。今年1月份日本的貿(mào)易逆差已經(jīng)高達(dá)1.164萬億日元，隨著3月油價繼續(xù)飆升，這個逆差窟窿只會越來越大。這種由國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)性資金流出，是壓垮日元的最重基石。在全球滯脹風(fēng)險面前，資本無情地拋棄了能源極度依賴進(jìn)口的日本，轉(zhuǎn)而擁抱能源自給自足的美國。這就是為什么美元現(xiàn)在獨(dú)享了“避險天堂”和“石油美元”的雙重紅利。

　　既然油價這么高，日本國內(nèi)通脹應(yīng)該早就爆表了，日本央行難道不該趕緊加息嗎？這正是目前日本宏觀經(jīng)濟(jì)最擰巴的地方。從表面上看，東京都2月份的CPI同比上漲1.8%，似乎通脹還在可控范圍內(nèi)。但這完全是日本現(xiàn)任首相高市早苗內(nèi)閣用龐大的財(cái)政補(bǔ)貼強(qiáng)行“買”來的太平。政府的電力和燃?xì)庋a(bǔ)貼，硬生生把能源分項(xiàng)CPI砸出了9.2%的負(fù)增長。

　　Eric分析師毫不留情地指出，這種靠透支財(cái)政來掩蓋輸入型通脹的做法，極其脆弱。一旦國際原油價格飆升到90美元，這種成本轉(zhuǎn)嫁會瞬間擊穿日本的補(bǔ)貼防線。更要命的是，面對這種可能吞噬國民消費(fèi)力的輸入型通脹，高市早苗內(nèi)閣并沒有選擇支持央行加息。相反，他們剛剛提名了兩位堅(jiān)定的“鴿派”學(xué)者進(jìn)入日本央行政策委員會，直接削弱了央行內(nèi)部的鷹派力量。這個政治信號非常明確：比起加息刺破經(jīng)濟(jì)泡沫，日本政府寧愿容忍日元繼續(xù)貶值。

　　在政治施壓和外部能源沖擊下，日本央行（BOJ）現(xiàn)在可以說是進(jìn)退維谷。其實(shí)，日本國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)底子并不差，甚至可以說是很好。企業(yè)資本支出暴增了6.5%，而且今年的“春斗”薪資談判中，工會開出了每月漲薪18，000日元的歷史天價，各大財(cái)團(tuán)也紛紛點(diǎn)頭。這原本是日本央行在3月或4月強(qiáng)硬加息到1.0%的最佳劇本。央行內(nèi)部的鷹派大佬高田創(chuàng)之前甚至公開警告通脹超調(diào)的風(fēng)險。

　　但是，突如其來的中東危機(jī)打碎了一切。央行副行長冰見野良三緊急出面“滅火”，明確表示面對外部供應(yīng)沖擊，盲目加息只會把日本經(jīng)濟(jì)推入人為制造的衰退之中。這種“鴿派加息”的論調(diào)，直接把市場對3月暴擊加息的預(yù)期降到了冰點(diǎn)，日元多頭徹底絕望。

　　看完了苦苦掙扎的日元，我們再來看看強(qiáng)悍到讓人敬畏的美元。美國1月份的核心PCE物價指數(shù)同比逆勢反彈到3.0%，直接擊穿了華爾街的所有預(yù)期。緊接著，ISM制造業(yè)PMI不僅站穩(wěn)擴(kuò)張區(qū)間，其內(nèi)部的“支付價格”分項(xiàng)更是狂飆到70.5的警戒線。

　　這說明什么？說明美國的通脹不僅沒降，反而因?yàn)榉��?wù)業(yè)火爆和原材料成本上升，正在蓄積二次爆發(fā)的能量。美聯(lián)儲的官員們現(xiàn)在態(tài)度極其強(qiáng)硬，“Higher for Longer（更長時間維持高息）”已經(jīng)成了鐵律。外匯衍生品市場上，押注美聯(lián)儲6月降息的概率已經(jīng)斷崖式暴跌到了40%以下。

　　美聯(lián)儲降息遙遙無期，日本央行加息又被地緣危機(jī)絆住了腳，這道巨大的美日利差鴻溝，成為了美元兌日元單邊上漲的超級引擎。

　　面對逼近158關(guān)口的日元，日本財(cái)務(wù)省發(fā)出了最高級別的干預(yù)警告。但Eric分析師指出歷史經(jīng)驗(yàn)無數(shù)次證明，如果在美日利差如此巨大的背景下，日本央行不配合實(shí)質(zhì)性加息，財(cái)務(wù)省單方面的拋售美元干預(yù)，只會給國際投機(jī)資本提供更便宜的美元籌碼，長期來看毫無意義。只要霍爾木茲海峽的危機(jī)不解除，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)表現(xiàn)過熱，日元跌破158的核心阻力位只是時間問題。

　　在創(chuàng)出更高波動高點(diǎn)后，美元兌日元于近期高位附近盤整，匯價運(yùn)行在上行通道內(nèi)，且多頭EMA繼續(xù)向上發(fā)散，暗示上升趨勢可能延續(xù)。若突破157.95，匯價有望上行試探下一道阻力159.20。

　　相反，若持續(xù)受制于157.95下方，則可能回落再度試探157.28及EMA21一帶支撐。

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