易方達(dá)中小盤混合經(jīng)理張坤持倉股有哪些？隱形”重倉股有山西汾酒等(2)

　　基金有不同的風(fēng)格，對于持有人來說如何選擇?

        我的建議是問三個問題：第一，這個管理人的投資體系是否自洽?第二，這個管理人的投資體系是否穩(wěn)定?第三，我的投資體系和價值觀是否與這個管理人的投資體系和價值觀匹配?第一和第二個問題通過觀察持倉、換手率、長期業(yè)績大致可以判斷出來;而第三點(diǎn)通常持有人關(guān)注不多，但我認(rèn)為非常重要，只有持有人自己的投資體系和價值觀與管理人匹配(即持有人本身認(rèn)可的投資周期是多長?投資收益的來源是什么?愿意在何種市場接受策略的階段性失靈?)，才能做到持有基金的久期和基金持有股票的久期基本匹配。如果期限錯配，容易導(dǎo)致兩方面的負(fù)面結(jié)果：一方面，業(yè)績階段性出彩時很興奮，業(yè)績階段性不佳時很沮喪，無法做到內(nèi)心的平靜;另一方面，容易導(dǎo)致持有人在業(yè)績階段性出彩時興奮而買入，階段性不佳時失望而賣出，而這恰恰是導(dǎo)致部分持有人收益率低于基金收益率的重要原因。總之，對持有人來說，選擇一個和自己價值觀匹配的產(chǎn)品，要遠(yuǎn)比選擇一個階段性業(yè)績出彩的產(chǎn)品重要的多。這樣，至少可以使基金的收益率最大程度轉(zhuǎn)化為持有人的收益率，畢竟，后者才是對持有人真正有意義的。

　　最后，我們對于中國資本市場的長期前景是樂觀的。我們相信會有一批優(yōu)質(zhì)的企業(yè)不斷長大、企穩(wěn)并且長壽。具體來說，我們將堅持深度研究，選擇生意模式優(yōu)秀(生意本身能夠產(chǎn)生充沛的自由現(xiàn)金流，并且明智的進(jìn)行分配)和企業(yè)競爭力突出(同行中具備顯著領(lǐng)先的地位，相比上下游有較強(qiáng)的議價能力)的高質(zhì)量企業(yè)，長期陪伴并分享這些優(yōu)秀公司的經(jīng)營成果。